속보: 연방준비제도(Fed)가 양적 긴축을 막 종료했습니다. 앞으로 닥칠 일은 모든 것을 바꿉니다.

시장이 금리 인하에 집착하는 동안, 월가의 가장 예리한 지성들은 다른 곳에 집중하고 있습니다.

진짜 이야기는 이렇습니다: 연준 관계자들은 12월 10일 FOMC 회의에서 준비은행 매입(Reserve Management Purchases)을 발표할 것으로 예상되며, 2026년 1월부터 200억에서 400억 달러에 달하는 월간 국채 인수를 시작할 예정입니다.

그들은 이를 양적 완화라고 부르지 않을 것입니다.

하지만 수학이 스스로 말해줍니다.

상한선에서 보면, 은행 준비금이 3조 달러에 근접해 2019년 리포 위기 이후 최저치인 금융 시스템에 연간 4,800억 달러의 신규 유동성이 투입됩니다.

에버코어 ISI는 월간 350억 달러를 예상합니다. UBS는 400억 달러를 예상합니다. 골드만 삭스는 순이익 200억 달러를 예상하고 있습니다. 스프레드는 불확실성을 드러냅니다. 그 방향은 의도를 드러낸다.

3년간의 대차대조표 축소. 시장에서 2.4조 달러가 빠져나갔습니다. 이제 조수가 역전됩니다.

이 메커니즘은 우아하다: 만기되는 모기지 담보 증권이 월 150억에서 190억 달러로 급증하며, 단기 국채권으로 재투자된다. 시간이 짧아집니다. 유동성이 확장됩니다. 연준은 그럴듯한 부인 가능성을 유지하고 있습니다.

뱅크 오브 아메리카의 마크 카바나는 투자자들이 대차대조표 발표가 가져올 결과를 "과소평가"하고 있다고 경고합니다. 400억 달러 이상은 수용 조건을 의미합니다. 300억 달러 이하면 자제를 의미합니다.

레포 시장은 이미 알고 있습니다. SOFR 금리는 연준의 정책 회랑 상한선을 반복적으로 초과해왔습니다. 은행 시스템은 신호를 보내고 있습니다: 준비금이 풍부함에서 적분함으로 이동하고 있으며, 부족함이 다가오고 있습니다.

위험 자산의 경우, 이 계산법이 바뀝니다.

인플레이션 강경파들에게는 정책 오류의 그림자가 됩니다.

주의 깊게 보면, 이것이 바로 눈에 띄는 곳에 숨어 있는 피벗입니다.

12월 10일. 구현 노트를 확인하세요.

타이트햇 시대는 끝났다. 관리된 확장 시대가 시작되었습니다.

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